东证衍生品研究院王冬黎也表示,今日股指高开高走,上证50ETF期权2月合约恰逢临近到期,标的高开于2.645随后不断向上突破2.65/2.7/2.75的点位,直至收盘前突破2月合约最高行权价2.8,2月认购期权中行权价2.6合约涨幅约497%,行权价2.8合约涨幅最高达到192倍,表现远优于下月认购期权。当月认购期权权利金能够获得如此巨大涨幅的根源在于临近到期平值附近期权巨大的Gamma效应,随着期权到期日的临近,期权时间价值逐渐降低,平值附近期权权利金则受标的变化影响增大。当标的价格快速上涨,原本为虚值的看涨期权逐渐变为平值的过程中,期权的Delta敞口不断增加,类似浮盈自动加仓过程的实现。

从上涨的时间和空间来看,19年行情至今与可类比年份相比并不算突出。从增量资金的入场节奏看,上周A股成交量、新开户数、两融余额快速抬升,而12、13、16年成交量放大、增量资金入场往往在中段,并非对应着行情结束。从市场上涨广度来看,12年和16年在行情的末期,上证综指仍在向上、但市场上涨的广度率先下降,也就是出现了“指数涨而个股涨不动”的局面,最新的19年市场广度数据仍在上行。